# ربح الذكاء الاصطناعي كيجي من المستثمرين — مشي من الزبناء
الفرق الصارخ بين الأرباح والخسائر
شركة Apollo للاقتصاد نشرات تحليل مهم، كيكشف واحد التناقض كبير داخل سوق الذكاء الاصطناعي. المحلل الاقتصادي Torsten Slok قسّم سلسلة القيمة ديال الذكاء الاصطناعي لأربعة أقسام: شركات النماذج والتطبيقات، والحوسبة السحابية، والطاقة والشبكات، والرقائق والمعدات.
النتائج كانت صادمة: شركات الرقائق والمعدات — بحال شركة Nvidia — عندها هامش ربح يبلغ %41، وهو الأعلى في القطاع بأكمله. فالمقابل، شركات النماذج والتطبيقات — بحال شركة Anthropic — عندها هامش تشغيلي سلبي يوصل لـ %59 ناقص، وهو الأدنى بكثير.
الاستثمارات كتعوض غياب الطلب الحقيقي
المشكلة الأساسية اللي كيشير إليها Slok هي أن أرباح طفرة الذكاء الاصطناعي ماشي جاية من الزبناء الحقيقيين، بل من المستثمرين اللي كيراهنون على المستقبل. هاد النموذج التجاري كيخالف المنطق الاقتصادي المعتاد، اللي فيه الشركات اللي كتبيع مباشرة للمستهلك هي اللي عندها أعلى هامش ربح.
بعبارة أخرى، كتبقى شركات بحجم OpenAI وشركة Anthropic كتخسر ماليًا، فيما شركات الرقائق بحال AMD وشركة Micron هي اللي كتجني الأموال الحقيقية من هاد الطفرة.
البيانات كتجمع شركات كبار
التحليل ديال Slok اعتمد على بيانات من منصة Pitchbook ومن منصة Bloomberg، وشمل شركات كبرى: شركة OpenAI، وشركة Anthropic، وشركة Microsoft، وشركة Amazon، وشركة Constellation Energy، وشركة Nvidia، وشركة AMD، وشركة Micron. هاد التنوع كيعطي للتحليل مصداقية أكبر ويمكّن من مقارنة شاملة بين مختلف أجزاء القطاع.
الفقاعة مش هناك فين كتبانلك
السؤال اللي بقى طاغيًا على النقاشات — "واش الذكاء الاصطناعي فقاعة؟" — Slok كيجاوب عليه بطريقة دقيقة. النجاح التقني موجود ومؤكد، لكن المشكلة فالتقييمات المالية اللي ما كتعكسش الواقع الفعلي للأرباح. بمعنى أوضح، الفقاعة مشي فالتكنولوجيا نفسها، بل ممكن تكون فالأسواق المالية اللي كتعطي قيمة كبيرة لشركات لازالت ما ربحاتش درهم من الزبائن.
هاد الوضع كيطرح تساؤلات جدية حول استدامة نموذج التمويل الحالي، خصوصًا إلا تغيّر المزاج لدى المستثمرين ولا تباطأ تدفق الرساميل. الشركات اللي عندها هوامش تشغيلية سلبية ضخمة كتبقى رهينة الجولات التمويلية المتتالية، وهاد الوضع كيجعل القطاع عرضة لتقلبات حادة إلا تغيرت نظرة السوق على المدى المتوسط.
مقال من databelarebia — نشرة يومية ديال أخبار الذكاء الاصطناعي بالدارجة المغربية